.webp){kind=icon}
Zahvaljujući nezaustavljivom zaletu proizvođača luksuzne robe LVMH, Kering i Hermes International francuske dionice postale su zvijezde početka 2023. godine.
Dionički indeks CAC 40 je ove godine do sada porastao 14 posto i time nadmašio druge velike burze te stigao nadomak svoje rekordne vrijednosti iz siječnja 2022. godine. Spomenute tri luksuzne kompanije, zajedno s proizvođačem kozmetike L'Oreal SA, zaslužne su za više od trećine tog porasta. Kako se Kina, njihovo ključno tržište, ponovo otvara za poslovanje ulagači drže da će im prihodi od prodaje i profiti biti stabilni.
LVMH je najzaslužniji za rast CAC 40 indeksa u 2023. godini | Bloomberg
Snažan rast cijena dionica zasad zbunjuje skeptike koji su očekivali da će ih visoka inflacija, rastuće kamatne stope, kineske protupandemijske mjere i prijetnja moguće recesije konačno prizemljiti. Dionice proizvođača luksuzne robe imaju momentum sličan onome kojeg su imale velike tehnološke kompanije tijekom 2021. godine.
"Luksuzne dionice već su neko vrijeme favoriti ulagača, ali ih u središte pažnje stavlja činjenica da dionice velikih tehnoloških kompanija trenutno nemaju puno vjetra u svojim jedrima, i to posebno sad kad se kineska ekonomija ponovo otvara", kazao je Roland Kaloyan, šef strategije za europske dionice u banci Société Générale SA.
Nagomilana štednja
Rast indeksa CAC ove godine je u rangu rasta Nasdaqa 100, visokooktanskog referentnog indeksa tehnoloških dionica u Sjedinjenim Američkim Državama. Ali u trenutku kad su rastuće kamatne stope i usporavanje prodaje pogoršali izglede za tehnološki sektor, luksuz je nastavio rasti. Potražnja je stabilna i za odjeću, torbice, šampanjac, satove i parfeme, a proizvođačima ne smeta niti dizanje cijena kako bi pobijedili inflaciju.
Prisiljeni na boravak u stanovima i kućama zbog državne politike nultog kovida, kineski potrošači su prošle godine uštedili oko trećine svojih prihoda i pohranili 17,8 bilijuna juana (2,42 bilijuna eura) u banke za što se investitori nadaju da će se barem dijelom pretvoriti u kožne torbice vrijedne tisuće eura.
"Potražnja za luksuznom robom nije se bitno promijenila zbog pritiska rastuće inflacije, za razliku od široke potrošnje, jer su najimućnija kućanstva proteklih godina profitirala od rasta bogatstva i od ogromnog viška ušteđene gotovine koji se nagomilao tijekom razdoblja zabrane kretanja radi kovida", kazao je Edmund Shing, glavni direktor za globalne investicije tvrtke BNP Paribas Wealth Management.
Tehnološke dionice ovog puta nemaju glavnu ulogu u rastu | Bloomberg
Osim dionica luksuzne robe, rastu su pridonijele i industrijske kompanije Schneider Electric SE – još jedna koja profitira od kineskog tržišta – te Air Liquide SA, kao i Vinci SA, građevinska kompanija koja upravlja autoputima s naplatom cestarine. Financijske dionice također pridonose rastu CAC indeksa s gotovo 10 posto, a vrijednost dionica triju banaka unutar sektora, na čelu s BNP Paribas SA, je porasla za 19 posto i više.
Francuski bankovni sektor sve je privlačniji zahvaljujući niskim valuacijama i rastućim kamatnim stopama, kazao je Kevin Thozet, član investicijskog odbora tvrtke Carmignac Gestion u Parizu.
Čak i uz ovogodišnji rast, omjer cijene i zarada (P/E omjer) za CAC indeks je manji od 13, a to je ispod desetgodišnjeg prosjeka koji iznosi 14. Takve brojke ohrabruju menadžere fondova koji procjenjuju da na općem tržištu još ima mjesta za rast.
Mada se to tržište i dalje čini kao relativno jeftino, počinju se javljati sumnje da je sektor luksuza postao preskup. Kaloyan iz banke Société Générale je nedavno snizio preporuku za taj sektor na 'neutralno' nakon što su omjeri relativne valuacije skočili na svoje povijesno najviše razine.
Ulagači trenutno drže P/E omjere za LVMH i Hermes iznad njihovih desetgodišnjih prosjeka, dok je Kering u rangu s prosjekom. Analitičari također ne vide više previše šansi za dodatni rast te grupe kompanija – prosjek ciljanih cijena dionica implicira rast od 4,4 posto u idućih godinu dana za dionicu LVMH-a, rast od 5,7 posto za Kering i pad od 9,6 posto za Hermes.
Ciljane cijene analitičara već su dosegnute | Bloomberg
Usprkos tome, objava financijskih izvještaja je kroz proteklih nekoliko tjedana pokazala da iako su investitori imali vrlo visoka očekivanja za ove dionice oni su istovremeno bili i spremni progledati kroz prste za neke manje poteškoće i koncentrirati se na dokaze da se razina prodaje u Kini oporavlja nakon protupandemijskih mjera.
LVMH je, primjerice, prošlog mjeseca objavio da su marže operativne dobiti u drugom dijelu godine bile niže od očekivanja analitičara, no dionica se tijekom dana uspjela oporaviti i kraj dana dočekati na istoj vrijednosti kao i dan prije. Trećeg veljače ove godine dosegnula je i svoju povijesno najvišu zaključnu vrijednost.
Dionice Keringa su u srijedu kraj dana dočekale s porastom od tri posto i time preokrenule inicijalni pad od 4,8 posto. Investitori su brzo zanemarili loše vijesti o prihodima od prodaje ispod očekivanja u četvrtom kvartalu i problemima s brendovima Gucci i Balenciaga da bi se fokusirali na predviđanje oporavka u Kini uz otvaranje tamošnje ekonomije. U petak, Hering je skliznuo i više od dva posto nakon objave rezultata da bi taj pad nadoknadio pred kraj trgovanja.
Promjena u vrhu – francusko tržište kapitala lani je prestiglo britansko | Bloomberg
Otpor i veličina industrije luksuza – LVMH je s tržišnom kapitalizacijom od 410 milijardi eura najveća europska kompanija – znači da se Francuska nalazi iznad svoje kategorije kad se radi o globalnim tržištima. Mada se, mjereno bruto domaćim proizvodom, radi o sedmoj po veličini globalnoj ekonomiji francusko je tržište dionica peto po veličini, i najveće u Europi što je titula koju je lani preuzelo britanskom tržištu.
