Moglo bi se reći da je održivo ulaganje (engl. Environmental, Social and Governance, ESG) lako definirati. Riječ je o pristupu financiranju i ulaganju koji je usmjeren na upravljanje rizicima uzrokovanima okolišnim čimbenicima, društvenim pitanjima i pitanjima korporativnog upravljanja. Međutim, pojašnjenje razlika između ESG-a i sličnih, a ponekad i preklapajućih strategija nije toliko lagano, djelomično zato što izraz ima različito značenje za različite osobe. Široko rasprostranjena uporaba čimbenika ESG izazvala je skepticizam da je takav pristup puki marketinški trik, što je potaklo negativne reakcije i regulatorni pritisak.
1. U čemu je stvar?
ESG je dio šire strategije poznate kao održivo ulaganje. Prema njezinim zagovornicima, općeniti su joj ciljevi postizanje društvenog učinka, usklađivanje s osobnim vrijednostima ili upravljanje rizicima. ESG su prije otprilike dva desetljeća razvili dužnosnici Ujedinjenih naroda koji su surađivali s financijskom industrijom. Tvrdili su da razmatranje ključnih rizika ESG-a, kao što su klimatske promjene, nezadovoljstvo radnika i parnice koje proizlaze iz lošeg korporativnog upravljanja, pomaže zaštititi ulaganja. Govorili su da je takva analiza kompatibilna s fiducijarnim odgovornostima ulagatelja.
2. Kako se ESG razvio?
Kako je vrijeme prolazilo, oznaka ESG upotrebljavala se za sve i svašta, od ulaganja u dionice povezane sa zelenom energijom do stvari koje ne biste očekivali, kao što su fondovi koji prate referentne indekse obveznica koje sadrže naftna poduzeća ili imovinu u autokratskim nacijama kao što je Rusija. Sad dolazi do preokreta u industriji. Međutim, istovremeno su rizici ESG-a postali sve izraženiji jer su ekstremni vremenski uvjeti i štrajkovi radnika naštetili proizvođačima automobila, osiguravateljima i putničkim poduzećima.
Čitaj više
Održiva gradnja: moda ili nužnost?
Prva emisija Green Vision posvećena je trendovima i ulaganjima u održivu gradnju.
10.05.2024
Lansirana nova ESG platforma za unaprjeđenje održivosti u bankama
Hrok je predstavio ESG platformu za jednostavnije prikupljanje podataka.
22.04.2024
Kompanije pomoć u ESG zavrzlamama traže u tehnološkim rješenjima
Platforme poput Microsoft Sustainability Managera i BE-Sustainablea olakšavaju kompanijama usklađivanje s ESG obvezama.
13.03.2024
ESG nova mantra, suci traže veće plaće, ECB od vaganja boli glava
ESG sve više zaokuplja korporativni sektor u Hrvatskoj i Adria regiji, u budućnosti se može očekivati i sve više zelenih obveznica.
26.01.2024
3. Koliko je raširen ESG?
Procjene se razlikuju ovisno o tome što ljudi definiraju kao ESG. Prema Morningstaru, ESG i fondovi s oznakom održivosti imali su gotovo tri bilijuna dolara (2,78 bilijuna eura) imovine na kraju 2023. godine.
4. Zašto je došlo do negativnih reakcija?
Državni dužnosnici u SAD-u ismijavali su napore ESG-a jer su woke, tvrdeći da daju prioritet liberalnim vrijednostima nauštrb financijskih povrata. Guverner Floride Ron DeSantis, teksaški zakonodavci i drugi kritičari zajedno su povukli milijarde dolara u državnim sredstvima iz BlackRocka, jednog od ranih zagovornika ESG-a. Države u kojima su republikanci na vlasti također su uvele zakone protiv ESG-a, iako su uglavnom rezultirali neuspjehom. Takve sabotaže siju strah na Wall Streetu pa su se banke i investicijska poduzeća počeli kloniti te oznake u marketinškim dokumentima i sastancima s klijentima. No onda je srpanj 2023. postao najtopliji mjesec na planetu u povijesti i pozornost se skrenula na posljedice ekstremne vrućine i šumskih požara. Povijesni radnički štrajkovi u američkim proizvođačima automobila također su stavili ESG u središte pozornosti.
5. Koliki su povrati?
ESG-u nije pomoglo to što je ruska invazija na Ukrajinu 2022. povećala cijene nafte. Iako su se ESG fondovi oporavili 2023., uglavnom su bili ispod tržišnih referentnih vrijednosti. Na primjer, u Europi, koja ima najveće tržište, fondovi povezani s ESG-om u prosjeku su porasli za oko 16 posto, dok je indeks MSCI World zabilježio rast od 24 posto, a povrat indeksa STOXX Europe 600 iznosio je 16 posto. Svejedno, istraživačka platforma Morningstar Direct tvrdi da je, barem od 2019., više ESG fondova osnovano nego zatvoreno.
Popilarnost ESG-a dijelom je ovisila o uvjerenju da će imati pozitivnu ulogu te svijet učiniti boljim mjestom, ali takve idealističke ideje pomažu upraviteljima imovinom pri zamućivanju ključnih granica.
6. Što rade regulatori?
Budući da se oznaka ESG upotrebljava za raznorazne financijske proizvode, od uzajamnih fondova do složenih izvedenica, europski i američki regulatori počeli su stajati na kraj tvrtkama za koja su rekli da pretjeruju s dobrom vjerom u vezi s ESG-om.
-
U rujnu je Američka komisija za vrijednosne papire i burzu (SEC) donijela pravilo koje nalaže da 80 posto ulaganja fonda mora biti u skladu s njegovim navedenim fokusom. SEC je 2022. pokrenuo postupke protiv kompanija, uključujući podružnicu Bank of New York Mellona, u vezi s njihovim referencama za ESG.
-
Ogranak DWS za upravljanje imovinom Deutsche Banka pristao je platiti 25 milijuna dolara (23,2 milijuna eura) kako bi se nagodio tijekom istrage SEC-a o navodnom propustu u kontroli manipulativnog zelenog marketinga i pranja novca.
-
Revizije pravila EU-a navele su upravitelje fondova da uklone glavnu oznaku ESG s oko 200 milijardi eura sredstava klijenata od srpnja 2022. do ožujka 2023. godine.
7. Čini li održivo ulaganje razliku?
Neki ulagatelji i akademici žale se da je utjecaj održivog ulaganja daleko manji nego što su njegovi zagovornici sugerirali. Naravno, imalo je nekih pozitivnih učinaka, kao što je pritisak na poduzeća da smanje upotrebu plastike, rješavanje pitanja prava radnika i provođenje takozvanih revizija građanskih prava. To je ulaganje dovelo i do zamjene direktora u upravnom odboru Exxon Mobila u nastojanju da se naftni div okrene čišćim gorivima. Ipak, protivnici kažu da se ideja da je samo održivo ulaganje dovoljno za rješavanje složenih problema pokazala pogrešnom i da je potrebna veća državna intervencija za rješavanje društvenih pitanja kao što su minimalne plaće i rastuće emisije stakleničkih plinova.
8. Koje kritike imaju pristaše ESG-a?
Neki pristaše misle da je izraz postao toliko opsežan da je izgubio velik dio svog značenja. Mnogi ističu raširenost manipulativnog zelenog marketinga, tj. preuveličavanja ekoloških prednosti aktivnosti poduzeća. Ostale kritike usmjerene su na način na koji upravitelji fondovima rangiraju poduzeća prema njihovoj učinkovitosti u pogledu čimbenika ESG. Nekonzistentnosti su u tom ocjenjivanju mnogobrojne. U nekim su slučajevima poduzeća rangirana prema rizicima koje čimbenici ESG predstavljaju za njih, a ne prema, recimo, rizicima koje predstavljaju za okoliš i društvo. (Razmatrajući obje strane jednadžbe, Europska unija usvojila je pristup poznat kao "dvostruki aspekt materijalnosti", ali je zasad jedina koja je to učinila). Neki zagovornici predlažu potpuno uklanjanje oznake ESG i više razgovora o energetskoj tranziciji, vremenu i rizicima osiguranja.
9. Gdje se u spektru održivosti smjestio ESG?
Popularnost ESG-a dijelom je ovisila o uvjerenju da će imati pozitivnu ulogu te svijet učiniti boljim mjestom, ali takve idealističke ideje pomažu upraviteljima imovinom pri zamućivanju ključnih granica. Takvo je ulaganje osmišljeno kako bi se napravio odmak od društveno odgovornog ulaganja i kako bi se pozornost Wall Streeta skrenula na rizik. To je u suprotnosti s nekim drugim granama održivog ulaganja koje ponekad idu korak dalje:
-
Etičko ulaganje i ulaganje temeljeno na vrijednostima: riječ je o širokim strategijama koje ulagateljima omogućuju da izbjegavaju ili ulažu u poduzeća ovisno o tome jesu li u skladu s njihovim političkim, vjerskim ili filozofskim uvjerenjima i vrijednostima. Najraniji pobornici takvog ulaganja bile su vjerske skupine poput kvekera koji su izbjegavali ulaganja u stvari poput alkohola, oružja i kockanja. Skupine povezane s crkvom u Švedskoj pokrenule su 1965. prvi zajednički fond temeljen na etičkim vrijednostima.
-
Društveno odgovorno ulaganje: potaknuta prosvjedima protiv rata u Vijetnamu, potrošačkim bojkotom poduzeća koja su proizvodila napalm i aparthejdom u Južnoj Africi, skupina ulagača 80-ih i 90-ih nastojala je činiti dobro ne samo izbjegavanjem poduzeća koja štete društvu nego i ulaganjem u ona koja poboljšavaju svoje poslovne prakse. Također su se usredotočili na poduzeća koja se bave stvarima poput zelene energije.
-
Ulaganje s učinkom: iako je društveno odgovorno ulaganje obično usredotočeno na javna poduzeća, ulaganje s učinkom uglavnom je usmjereno na privatne projekte. To je specijalizirana strategija kojom ulagatelji ciljaju na specifične mjerljive rezultate, kao što su poduzeća koja omogućavaju pristupačne stambene prostore.
.webp){kind=icon}