Kreditna agencija Moody's stavila se u nezgodan položaj time što je Italiju smjestila na korak da njezin rejting proglasi smećem (engl. junk), ističe jedan od vodećih bivših analitičara za kreditne agencije.
Moritz Kraemer je 17 godina radio za agenciju S&P Global Ratings i bio šef u odjelu za procjenu rejtinga država. Po njegovu mišljenju, teško da će Moody's spustiti Italiju na neinvesticijsku razinu.
Moody's je najavio moguću reviziju ocjene Italije za petak.
Čitaj više
Moody's povisio izglede hrvatskog rejtinga, a snizio američkog
Hrvatski izgledi poboljšani su iz 'stabilnih' u 'pozitivne' zahvaljujući većoj vjerojatnosti smanjenja javnog duga.
11.11.2023
Pad rejtinga Italije na špekulativnu razinu malo vjerojatan
Svoje ocjene talijanskog kreditnog rejtinga idućih će tjedana revidirati barem pet agencija nakon što je nedavno prihvaćen prijedlog proračuna za 2024. godinu.
25.10.2023
Agencija Fitch potvrdila hrvatski kreditni rejting i poboljšala izglede
Hrvatska ima drugi najbolji kumulativni rast u Europskoj uniji (EU) od pandemijskog šoka.
07.10.2023
Hrvatska bi se u idućih godinu dana mogla dokopati kreditnog rejtinga A-
Hrvatska ima povoljnu fiskalnu poziciju uz snažan pad udjela javnog duga u BDP-u u zadnje dvije godine.
09.10.2023
"Za Italiju sada slika nije ružičasta, no to ipak još nije situacija u kojoj bismo zaključili da zaslužuju pad na neinvesticijsku razinu. Ne vjerujem da će to Moody's učiniti jer zapravo nema razloga", kazao je Kraemer koji sada radi kao glavni ekonomist za banku LBBW u Stuttgartu.
Objava Moody'sa bila bi prvo očitovanje te agencije otkako je premijerka Giorgia Meloni iznijela proračunske planove u rujnu najavljujući labaviju fiskalnu politiku. To je dovelo do širenja spreada između talijanskih i njemačkih obvezničkih prinosa na 210 baznih bodova prvi put od siječnja.
Unatoč tome, Fitch i S&P zadržali su Italiju razinu više no što je slučaj kod Moody'sa koji za Italiju ima negativne izglede na najnižoj investicijskoj razini. Sve ispod toga opisalo bi Italiju kao zemlju s "bitnim kreditnim rizikom".
"Ne znam kako su se stavili u tu situaciju. Gurnuli su se u rupu", smatra Kraemer čije se viđenje temelji na iskustvu koje je imao prateći europsku dužničku krizu prije više od desetljeća.
"Svi iz iskustva znamo da se stvari mijenjaju ako nekoga gurnete ispod investicijske razine. To smo vidjeli s Grčkom, pa treba dobro promisliti prije djelovanja. No Grčka je jedna stvar, a Italija posve druga samo ako se pogleda veličina duga i ekonomije", ocjenjuje Kraemer.
U usporedbi s druge dvije globalne kreditne agencije, Moody's države skupine G-7 drži na najvećem rasponu ocjene rejtinga. SAD još drži na najvišem rejtingu unatoč negativnim izgledima, a ocjena AAA je sad pod pritiskom zbog rasta proračunskog manjka i političke podjele.
Kraemer, koji je radio za S&P 2011. kad je ta agencija prva SAD-u skinula najviši rejting, smatra da je usporedba s Italijom znakovita.
"Stajalište Moody'sa je tim više iznenađujuće jer su bili vrlo tolerantni prema razvijenim gospodarstvima, posebice ako gledamo na SAD", kaže.
Talijanski kreditni rejting
Iako snižavanje rejtinga ovaj tjedan nije izgledno, Kraemer ipak vidi jedan razlog zbog kojega bi stavljanje Italije u smeće moglo imati smisla.
"Ako doista vjerujete da je Italija na putu za neinvesticijsku razinu, tada želite biti onaj tko će prvi povući potez. Problemi i pritisak počinju od iduće rejting agencije", objašnjava Kraemer.
Moody's je stavio Italiju na razinu Baa3 s negativnim izgledima u kolovozu 2022. navodeći akumulirane rizike. Oni uključuju povećan rizik da će političko okružje onemogućiti provedbu strukturnih reformi, uključivo one koje su dio talijanskog plana oporavka i otpornosti.
Nadalje, tu je povećan rizik da će izazovi oko dobave energije oslabiti gospodarske izglede te također rizik da će zbog mršavog rasta, većih troškova zaduživanja i moguće slabije fiskalne discipline dalje slabiti talijanska fiskalna pozicija.
Investitori dijele Kraemerovo mišljenje da smanjenje rejtinga ovaj tjedan nije vjerojatno. Spread između talijanskih i njemačkih obveznica je u utorak ujutro bio na 183 bazna boda.
Kraemer priznaje da Italija nema prostora za samozadovoljstvo i da vlada koju vodi Meloni ne bi trebala testirati strpljenje tržišta.
Pritom navodi iskustvo Ujedinjenog Kraljevstva prošle godine pod premijerkom Liz Truss, ne samo zbog toga što je veliki dio talijanskog duga u rukama građana.
"Taj bi primjer trebao odvratiti od igranja vatrom i još uvijek imam određeno povjerenje da će taj politički poticaj imati učinka. Liz Truss je bila upozorenje", ističe Kraemer.
Upozorava pritom da su talijanski izazovi veliki, od slabog rasta do demografije, visokih troškova zaduživanja, velikih dugova u mirovinskom sektoru i velikih opterećenja na zdravstveni sustav.
Međunarodni monetarni fond procjenjuje da će talijanski javni dug i u idućih pet godina biti iznad 140 posto bruto domaćeg proizvoda.
Bez revolucije u produktivnosti, deficiti će se morati smanjiti, poručuje Kraemer.
"Ne treba biti matematički genij da se shvati kamo veličina duga ide. Ne mislim da talijanska kuća gori, no ako kao pretpostavku uzmemo sadašnje trendove, suza će biti", smatra Kraemer.
.webp){kind=icon}
